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禹洲地產(1628.HK):派息豐厚凸顯投資價值 "千億征程"更近一步

2019-12-03 10:10:02 閱讀: 5826

摘要: 原標題:禹洲地產(1628.HK):派息豐厚凸顯投資價值 "千億征程"更近一步 作者:格隆匯·西城少年 8月26日晚間,禹洲地產股份有限公司(01628.HK)發布2019年中期業績,財報數據表現亮眼。在宏觀環境承壓,房地產政策

禹洲地產(1628.HK):派息豐厚凸顯投資價值 "千億征程"更近一步

原標題:禹洲地產(1628.HK):派息豐厚凸顯投資價值 "千億征程"更近一步

作者:格隆匯·西城少年

8月26日晚間,禹洲地產股份有限公司(01628.HK)發布2019年中期業績,財報數據表現亮眼。在宏觀環境承壓,房地產政策趨緊的背景下,禹洲地產逆勢高增長,交出了一份靚麗的中報。

1、合約銷售高增長 實現全年目標無壓力

禹洲地產主要通過物業開發分部、物業投資分部、物業管理分部、酒店經營分部以及其他分部開展房地產開發、商業投資運營、酒店運營、物業管理等業務。公司收入來源主要為物業開發,往年該分部收入占比均在97%以上。

今年上半年,禹洲地產實現合約銷售金額284.74億元,同比上升32.47%,公司全年目標為670億,當前已經完成全年目標的42.5%。考慮到下半年金九銀十的到來,房地產熱絡行情之下,結合公司下半年的推盤節奏以及800億的供貨量,下半年階段公司僅需完成50%的去化,即可達成全年目標。相信今年公司的銷售也將有望超預期。

2、盈利能力持續表現 利潤結轉確定性強

房企收入的確認來源于過去一到兩年公司合約銷售的結轉,從過往公司合約銷售增長表現來看,禹洲地產一直表現出高增長的姿態。過去三年公司合約銷售增速分別為66%、74%、39%,年復合增長率達到55%。雖然2018年增速有所下滑,但考慮到彼時市場處在高強度政策調控的狀態下,尤其是公司重點布局的長三角一、二線城市,受到限價等因素影響導致公司有意推遲了推盤,不過這無疑也為后續利潤的強勁釋放埋下了伏筆。

今年上半年公司業績穩定增長,實現收入116.37億元,同比增長26%,創下歷史新高;實現歸母凈利潤16.39億元,同比增長23%;歸母核心利潤13.97億元,同比上升21%。利潤高增長的同時,公司的經營效率亦持續表現,公司毛利率、凈利率繼續維持在行業較高水平,其中上半年公司凈利率達16%,核心利潤率達12%。

3、豐厚土儲支撐千億目標完成

土儲作為房地產企業的核心經營要素直接影響著未來的發展,近年來禹洲地產在土儲上持續發力,表現卓越。

今年上半年公司相繼在北京、上海、青島、鄭州、佛山等城市獲取14幅優質地塊,權益歸屬總建面達153萬平方米,平均樓面價11106元每平方米。值得一提的是 ,所納地塊中有9幅地塊還是在第一季度土地市場尚未升溫的時候以底價或低溢價率摘牌。公司低成本的在優質經濟區域納儲,在助推規模增長的同時,也為公司后續利潤進一步釋放帶來了更多期待。

截止今年上半年,禹洲地產的土儲達到1918萬平方米,總計138個項目分別分布于六大都市圈共30個城市,平均樓面成本約為5580元每平方米。按區域來看,其中長三角區域、海西經濟區、環渤海區域、粵港澳大灣區、華中地區都市圈分別占比約為64.07%、34.72%、0.52%、0.35%及0.34%。另外按城市等級劃分,一線城市占比達80%,二線城市占比達20%。

龐大且質素優良的土儲為未來三到四年的發展帶來了強勁的支持。就在8月27日中期業績會上,公司董事局主席林龍安還表示,當前貨值已經超 3400億元,按照貨值計算,這些土儲超過八成位于一二線城市。目前,公司在建面積已經突破1000萬平方米,為下半年乃至明年的推盤提供源源不斷的供貨。

由此來看,在可觀的土儲及在建規模下,公司進軍千億俱樂部,已經是臨門一腳。

4、財務表現穩健 現金流充裕

在保持業績、土儲高增長的同時,禹洲地產亦維持在健康安全的財務狀態。截至2019年6月30日,公司凈負債率為72.7%,雖較去年末有所上升,但仍處在行業安全水平。

期末,公司現金及現金等價物和受限制現金合計為389.26億元,較去年末提升約32.95%,充裕的現金流足夠抵抗短期償債風險。此外公司繼續保持融資成本優勢,上半年加權平均融資成本為7.47%,雖有所小幅走高,不過考慮到整個市場融資趨緊利率走俏的行業形勢,且已發業績的規模較大的房企的融資成本也處于相同范圍,禹洲對于融資成本的管控能力依然值得信賴。

5、結語

伴隨房地產邁入白銀時代,行業集中度提升成為趨勢,眾多房企加速向頭部邁進,當前禹洲憑借過往優異的經營表現已經順利站在了千億俱樂部的門口,在龐大的土儲及持續推進的銷售業績加持下,公司進軍千億指日可待。而憑借拿到頭部房企門票的優勢,公司后續在拿地、融資等各方面也都將更具優勢,行業馬太效應下,禹洲地產還將在行業跑出更為強勢的姿態。

當前公司亦在多元化業態上發力,商業地產已經開始持續提供穩定的現金流,此外引進央企華僑城作為戰略股東,拓展文旅板塊,持續加碼布局多元業務生態,禹洲地產在當房地產下半場已經做足了準備,未來也將有望引領行業轉型邁向高質量發展。

回歸到投資層面,此次中期業績會上,禹洲地產副總裁、首席財務官兼公司秘書邱于賡先生特別提到,禹洲上市10年來,每股已累計派息2.62港元,相當于IPO價格2.7港元的97%,這一派息為股東提供持續豐厚的回報,"當時投了一股的禹洲地產股票,現在等于拿了1.44股在手,再考慮到分紅已經把本金拿回來了,所以整體來看,可以說我們是對得起股東的,我們也愿意與股東和投資者分享公司發展的成果"。而正值公司25周年暨上市十周年,公司更是繼續大手筆回饋股東,擬派中期股息每股12港仙,并加派上市十周年特別股息每股3港仙,合計派息同比增長62.1%,派息率高達46.81%。

截止目前公司的市盈率不到四倍,股息率在10%左右的水平,結合當前市場環境來看,作為進可攻退可守的優質投資標的,禹洲地產的投資價值凸顯,而從長遠而言,公司即將邁入千億陣營,憑借優異的經營表現后續也將有望刺激資本市場,迎來新一輪的價值重估,長遠投資價值值得期待。

25歲風華正茂的禹洲地產,當前已經是中國地產江湖里的重要一極,過去高質量的發展已經見證了它的實力,未來作為千億房企一員,其還將持續在行業中跑出新的精彩。


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